去中心化金融: 参与和运营的最佳方式

自2020年DeFi Summer以来，去中心化金融(DeFi)成为了备受关注的概念，因为它的使用，通常以锁定的总价值(TVL)衡量，自那时以来急剧上升。根据DefiLlama的数据，仅去年一年，TVL就增长了240%，且目前DeFi项目的“锁定价值”达到2090亿美元。投资者不仅可以通过代币进入有前景的DeFi项目(希望获得资本收益)，还可以通过各种活动使用这些平台产生定期和稳定的收入。而且，它在熊市中更具吸引力。

正是这种与加密市场走势无关的可靠无风险回报的吸引力，吸引了许多投资者进入这个风险领域。记住：天下没有免费的午餐。在本文中，我们将拆分DeFi的概念，并深入探讨其生态系统，分析将资本配置到去中心化领域的私人和专业投资者的策略和风险。

从 TradFi到DeFi

首先，让我们了解一下从传统金融(即TradFi)到去中心化金融(DeFi)的转型(或颠覆)。简单地说，DeFi通过剔除中间商，将传统上由银行和金融机构(如借贷和做市)运作的过程去中介化。它允许投资者在点对点(P2P)的基础上直接互动，为交易提供贷款或流动性，并承担这些角色/功能，以赚取费用，尽管同时也承担风险。连续科技企业家、AltAlpha数字加密对冲基金联合创始人Marc Bernegger表示：“我们近年来看到的由金融科技参与者推动的银行业颠覆，现在已经升级到下一个层级，DeFi为p2p生态系统奠定了基础。”我们将会探讨DeFi的商业模式和参与方式。

常见的用来分类TradFi领域的因素包括，它是基于信任的，你需要相信你的银行作为唯一的对手方，而进入银行服务有很大的壁垒，许多新兴国家仍有50 - 70%的人口没有银行账户。银行服务往往是缓慢的、昂贵的、且对客户不是很友好。如果他们只在周一到周五，上午9点到11点，下午2点到4点开放，你能期待什么？这与建立在不需要可信中介的代码之上的DeFi世界形成了鲜明对比；商定的条款在区块链机制上记录并通过区块链机制执行。

随着互联网全面铺开和廉价智能手机的普及，可访问性大幅提高。数字资产可以实现365天、7天、24小时全天候访问，不断拓展，全球网络覆盖不断扩大。

虽然听起来很不错，但DeFi还有很长的路要走。对许多人来说，这个话题仍然很复杂，难以理解。用户界面和流程仍然有很大的改进和简化空间，费用可能会有所不同，导致较小的交易金额收取不合理的高费用，DeFi黑客一直在增加，成为你的“自己的银行”还将面临一系列的运营挑战和风险。

DeFi中相关的元素

把DeFi看作一个整体，就像建造一座房子一样，不同的楼层叠加在一起，形成了一个新的数字服务产品。

以房子为例，第一层，底层的区块链技术，可以是以太坊或Solana (layer-1协议)，就像我们的地下室或地窖。根据所使用的区块链，你需要做出某些取舍。这被称为区块链三难困境，这是由以太坊联合创始人Vitalik Buterin创造的短语。

考虑这样一个三角形，每个角分别代表安全性、可扩展性和去中心化。你只能优化两个角，而在第三个角上做出妥协。把这一点放到实际环境中，Hubble Protocol的创始人Marius Ciubotariu说:

“Solana和以太坊都不会在安全上妥协，但与以太坊相比，几乎每个人都可以使用笔记本电脑运行节点，Solana节点的要求更高。然而，在一个受摩尔定律支配的世界里，这似乎不再是什么取舍了。”

他继续说：“作为区块链，Solana是为高频(金融)活动而设计的。Solana的设计以性能为导向，将速度置于成本之上。”这为开发者和投资者在决定生态系统时提供了更多微妙的观点。为了应对这些挑战，开发人员正在创建新的“基础层”区块链来解决这些约束，比如Polkadot及其layer-0解决方案，或者通过在layer-1区块链上引入layer-2扩展解决方案，如使用zk- Rollup智能合约来降低成本的以太坊。

然后，在我们的地下室，我们有我们的墙，这是各自的协议，也被称为去中心化的应用程序，或DApps，作为去中心化的交易所(DEX)提供他们的服务，如Curve或Uniswap，或者作为贷款协议，Aave或Maker，或者作为衍生品流动性协议，如Synthetix等。这是一个不断成长和发展的空间。

你得在墙上安个屋顶，为此，我们有“池”。当像使用贷款协议一样使用DApp服务时，你可以选择你想要提供的代币。例如，在使用Aave的服务时，你可以决定只为USD Coin (USDC)稳定币提供贷款。或者，在UniSwap上，你只能作为Ether (ETH)和USDC交易池的流动性提供者。想象一下，当你去银行，说你想借钱或交易股票时，你还必须说明你想借哪种货币，或者你想买哪种参考货币的股票。我们将在下一节中更详细地介绍这些活动。

最后，你要在你的屋顶上插一面旗帜，你还可以使用像MetaMask、Trezor和Ledger这样的钱包聚合器，Thorchain和1inch这样的DEX，或者像Kraken和币安这样的中心化交易所。它们将不同平台的服务组合成一个入口点/用户界面，从而简化访问。加密货币的死忠粉会拒绝使用中心化交易所，因为这违背了去中心化和对你的私钥(加密资产的密码)的自我保管的整个原则。

在将DeFi与房屋结构进行类比时，我们不仅仅是为了简化结构，当然，我们也省略了一些细微差别和细节，而是为了表明，如果基础或layer-1区块链有裂缝，整个房子都有风险。因此，在进行风险评估时，要考虑整个房子的稳定性，而不仅仅是你所站着的地板。

如何通过DeFi赚钱？

简单地说，你可以通过购买SushiSwap (SUSHI)、Aave (Aave)或Maker (MKR)等相应的代币投资于DeFi项目/协议，同时期待通过基于优质平台产品、用户和资产增长的价格上涨获得资本收益。或者，你也可以将这些平台作为“运营商”来使用，并从各种提供的活动中获得收入。

你也可以鱼与熊掌兼得，购买高信服度的项目，并通过以下活动获得一些额外收入:

质押。通过持币，你可以通过参与共识机制过程，或使用你的持币代币(如Tezos (XTZ)、Polkadot (DOT)或ETH)来获得奖励，实际上成为网络的验证器。这称为权益证明机制，由Tezos、Polkadot等区块链使用的，很快以太坊2.0也会应用，以确保交易和网络的安全。随着质押代币，也就是锁定代币的增加，“流动性质押”(liquid staking)等新概念出现了，基本上创造了质押代币的衍生品，然后它再次具有“流动性”，可以重新部署，同时赚取质押奖励。

借贷。你可以通过DeFi协议获得贷款，而不是从银行获得贷款，让其他投资者提供资金，或者本质上是点对点贷款。作为回报，投资者将获得部分贷款利息作为他们的收益。请注意，举例来说，当你在银行持有股票时，银行很可能会将这些股票借给一些金融机构，比如对冲基金，你需要为此支付存款费，而这些费用又可以用于卖空和其他杠杆交易。很明显，你一分钱都没看到。

提供流动性。当你在传统交易所买卖股票时，金融机构在协调交易中充当中介，并通过股票或现金提供流动性。在数字资产领域，这些活动已经被自动做市商(AMM)颠覆，AMM的运作就像基于自动代码的去中心化交易所。失去的流动性再次由其他投资者提供，这些投资者将以这些流动性池产生的费用的形式获得收入。这些池由各种交易对组成，如加密货币vs.加密货币，如BTC/ETH，加密货币vs.稳定币，如DOT/Tether (USDT)，或稳定币vs.稳定币，如USDC/Terra (UST)。

收益耕作(Yield farming)。想象一下，你把钱借给了一个流动性池，比如SushiSwap，并开始获得你的第一份SUSHI奖励。你不希望闲置这些资产。你可以通过各种机会让它们再次运作，并积累更多的奖励。简而言之，收益耕作就是不断地让你的代币发挥作用(钱不会休眠)，通过协议、池和其他方式追逐更高的复利收益。

所有这些活动都提供各自的年收益率(APY)或费用份额分割，这将取决于Curve或Compound等平台、股权或流动性提供等服务以及使用的BTC或USDC等基础代币。这些收益可以以存储代币的形式出现，称为“供应APY”，也可以以平台的原生代币的形式出现，称为“奖励APY”。例如，SushiSwap协议会给你SUSHI代币，而Aave协议会给你Aave代币。其中一些平台分发治理代币，赋予所有者对平台发展方向进行投票的权利，例如获得成为激进投资者的选择权。

我该注意什么

这部分内容可以写一整篇文章，这里我们将列出一些重点。首先，使用房屋的类比来有意识地了解跨层和相互依赖性的风险评估。关注协议或你的交易对手风险，你会想要审查一些特定级别，并提出关键问题:

• 团队。这个团队是已知的还是匿名的？他们的技术和实践背景是什么？是否有大型/知名的加密社区支持者参与其中？

• 技术。是否有任何黑客攻击，是否有第三方智能合约审计，他们是否发布了安全赏金?

• 代币经济学。是否奖励治理代币？当前锁定的总价值是多少？资产和活跃用户的增长数字如何？项目是否通过去中心化自治组织(DAO)和社区支持的模式运行?

• 保险。在黑客入侵的情况下，是否存在一个让投资者再次“完整”的金库？有任何保险政策吗？

• 池。APY是多少？是不是高得离谱？APY是否稳定？池内的交易流动性有多少？无常损失，锁定期或交易费用?

当你积极“使用”你的代币来产生收入时，你通常是这些协议/交易所的“热门”，因此，更容易受到黑客攻击或对手风险的影响。有些机构提供商，如Copper，不仅为买入并持有的投资者提供安全托管，也为以一定成本质押代币提供安全托管。这些安全性和托管方面的担忧是通过购买代币投资DeFi的关键区别，代币可以冷存储，而运营策略则可以持续、积极地产生收入。

总之，这是一个令人难以置信的领域：我们已经并将继续见证一个价值上万亿美元的新产业在我们眼前建立起来。然而，我也在此提醒大家：要注意那些好得令人难以置信的交易/APY，它们可能只是一开始吸引人，费用可能会突然爆炸，收益突然锐减。务必小心保管你的资产，因为总可能会出现损失。

如果你刚进入这个领域，开始的时候可以尝试一下，测试一下，学习一下。或者，如果你想参与，但不想这么麻烦，你也可以聘请专业经理人，在机构设置中设计、执行和监控这些策略。但是，你在选择经理人的时候也要像前面提到的步骤那样谨慎地做好尽职调查。

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